Os investidores esperam que o investimento em IA impulsiona a produtividade, reduza os custos operacionais e crie novas fontes de receita em uma ampla gama de indústrias. (Reuters/Arquivo)
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Os mercados globais de ações estão entrando em uma fase crítica à medida que os riscos econômicos e financeiros continuam a se acumular. Os preços do petróleo, impulsionados para cima em parte por tensões geopolíticas, poderiam adicionar às pressões inflacionárias ao aumentar os custos de transporte, produção e energia doméstica.
Essas pressões surgem contra um cenário de crescimento global mais lento e níveis de dívida sem precedentes. Sob a previsão de referência do Fundo Monetário Internacional, espera-se que o crescimento global desacelere de aproximadamente 3,4 por cento em 2024-2025 para 3,1 por cento em 2026, antes de subir gradualmente para 3,2 por cento em 2027.
Ao mesmo tempo, a dívida global do setor governamental, corporativo, doméstico e financeiro atingiu um recorde de US$ 353 trilhões — aproximadamente SR1.323,75 trilhões — no final do primeiro trimestre de 2026, equivalente a cerca de três vezes o produto interno bruto global.
A combinação de crescimento mais fraco e pesados encargos de dívida aumenta a sensibilidade das economias a taxas de juros mais altas, eleva os custos de refinanciamento e limita a capacidade dos governos de responder eficazmente a choques econômicos e financeiros futuros.
A inflação persistente continua sendo uma preocupação particular nos EUA. Em julho de 2026, a inflação nominal do Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) ficou em 3,7 por cento ano sobre ano, enquanto o PCE básico — que exclui preços voláteis de alimentos e energia e é monitorado de perto pela Reserva Federal — atingiu 3,3 por cento. Ambas medidas permaneceram bem acima da meta de 2 por cento do Fed.
Essas leituras elevadas poderiam compelir o Federal Reserve a elevar sua taxa de juros federais acima de sua faixa atual de alvo de 3,50-3,75 por cento ou manter as taxas elevadas por mais tempo.
Tal política aumentaria os custos de empréstimo, exerceria pressão sobre a lucratividade das empresas e reduziria o valor presente dos ganhos futuros. O risco é particularmente significativo nos EUA, onde o PCE básico é a medida preferida do Federal Reserve para avaliar a inflação subjacente.
A inflação básica persistente, combinada com preços de petróleo mais altos, fortaleceu as expectativas de que as taxas de juros poderiam permanecer elevadas. A mudança na sentimenal dos mercados financeiros reflete-se nos rendimentos de títulos públicos dos EUA de prazo mais longo, com o rendimento do título padrão de 10 anos atingindo aproximadamente 4,78 por cento e o rendimento de 30 anos subindo para 5,25 por cento.
Rendimentos elevados de títulos sugerem que os investidores esperam que a inflação e as taxas de juros permaneçam mais altas por mais tempo. Eles também tornam ativos de renda fixa de risco relativamente menor cada vez mais atraentes em comparação com ações, potencialmente reduzindo a demanda por ações.
A mudança na política monetária do Japão também tem implicações significativas para os mercados globais. Diante da inflação persistente, custos energéticos mais altos e um iene fraco, o Banco do Japão elevou sua taxa de política para 1 por cento, enquanto o rendimento dos títulos públicos japoneses de 10 anos atingiu 3 por cento — seu nível mais alto em três décadas.
A importância do Japão para os mercados financeiros globais é amplificada por sua posição como maior detentor estrangeiro de títulos públicos dos EUA, com participações de aproximadamente 1,12 trilhões de dólares até junho de 2026.
Por décadas, taxas de juros próximas de zero e, às vezes, negativas no Japão sustentaram o carry trade do iene, no qual investidores emprestavam barato em ienes e investiam os proventos em títulos estrangeiros com rendimentos mais altos, ações e outros ativos.
Com o aumento das taxas de juros no Japão e investimentos domésticos se tornando mais atrativos, instituições japonesas poderiam reduzir suas participações no exterior e redirecionar capital para ativos domésticos. Outros investidores também poderiam desfazer posições em carry trade vendendo ativos no exterior e comprando iene para honrar seus empréstimos.
Juntas, a inflação persistente, preços mais altos do petróleo, rendimentos de títulos em alta, mudanças nas políticas monetárias e o potencial desmontagem do carry trade de iene criaram um ambiente mais desafiador para as ações globais.
No entanto, apesar dessas crescentes pressões econômicas e financeiras, os recentes movimentos de mercado permanecem moderados e não alarmantes.
Em 4 de setembro, o Dow Jones Industrial Average, composto por 30 ações, caiu 271,86 pontos, ou 0,51%, fechando em 53.414,25. O S&P 500 recuou 0,38% para 7.718,60, enquanto o Nasdaq Composite caiu 0,29% para 26.506,99.
Valuações elevadas em ações relacionadas à inteligência artificial, combinadas com a concentração do Nasdaq em grandes empresas de tecnologia, poderiam aumentar o potencial de realização de lucros e volatilidade exacerbada.
Contudo, um recuo moderado representaria mais provavelmente um ajuste saudável de mercado do que uma crise sistêmica.
O risco de uma correção severa dependerá, em última análise, se os lucros corporativos podem justificar as valuações atuais e se os bancos centrais conseguem conter a inflação sem enfraquecer significativamente o crescimento econômico.
Por enquanto, a força dos principais índices continua a refletir a confiança dos investidores nos lucros corporativos, na atividade econômica resiliente e no potencial de longo prazo da inteligência artificial. Os investidores esperam que os investimentos em IA impulsionem a produtividade, reduzam custos operacionais e criem novas fontes de receita em uma ampla gama de indústrias.
Fortes balanços corporativos e gastos sustentados dos consumidores também reforçaram a confiança dos investidores, permitindo que os mercados de ações permaneçam resilientes apesar das taxas de juros elevadas e da crescente incerteza econômica global.
Portanto, a questão fundamental não é se os mercados enfrentam riscos — eles claramente o fazem. A questão é se esses riscos se transformarão em um catalisador para uma correção ampla e sustentada. Por enquanto, os mercados parecem estar absorvendo a pressão. Mas, com avaliações elevadas, inflação persistente e condições de política monetária mudando, a margem de erro está ficando mais estreita.
- Talat Zaki Hafiz é um economista e analista financeiro.
X: @TalatHafiz
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